浙江大华技术股份有限公司（以下简称“浙江大华”）于2025年10月25日召开业绩说明会，接待了摩根大通、红杉资本、工银瑞信、光大证券等50余家机构投资者及个人投资者。公司董事长傅利泉、总经理吴坚、财务总监徐巧芬出席会议，就公司2025年前三季度经营情况、业务布局及未来发展规划等问题与投资者进行深入交流。

　　时 间2025年10月25日地 点公司会议室投资者关系活动类别业绩说明会上市公司接待人员姓名傅利泉、吴坚、徐巧芬

　　公告显示，2025年前三季度，浙江大华实现营收229.23亿元，同比增长4%以上；归母净利润35.35亿元，同比增长38.92%；扣非归母净利润25.56亿元，同比增长13.04%。单三季度表现尤为亮眼，营收77.31亿元（同比增长1.95%，剔除特定影响后增速近9%），归母净利润10.6亿元（同比增长44.12%），扣非归母净利润7.61亿元（同比增长52.34%），营收增速呈现逐季上行态势。

　　指标前三季度同比变动单三季度同比变动营收（亿元）4%以上1.95%（剔除影响后近9%）归母净利润（亿元）38.92%10.644.12%扣非归母净利润（亿元）13.04%7.6152.34%毛利率41.65%+1.27个百分点41.74%+2.42个百分点经营活动现金流净额（亿元）+16.89亿元

　　盈利能力方面，公司毛利率持续改善，前三季度达41.65%，同比提升1.27个百分点；单三季度毛利率41.74%，同比提升2.42个百分点，国内、海外业务毛利率均实现正向增长。现金流表现同样亮眼，前三季度经营活动产生的现金流量净额15.64亿元，同比大幅增加16.89亿元，创历史同期最好水平；销售商品、提供劳务收到的现金262.17亿元，同比增长9.45%，收现比达114.4%，高于过去四年同期稳态水平。

　　国内业务呈现“政府端承压、企业端高增”的分化特征。政府业务方面，受财政压力影响，三季度G端业务延续承压态势，但结构性机会显现：铁路、公路等大交通领域受益于国家立体交通网规划，实现较好增长；而应急管理、水利等领域因增量政策尚未落地，社会治理与公共民生行业业务短期承压。

　　企业业务（to B）展现强劲韧性，三季度营收增速环比进一步提升。其中，能源行业（煤炭与电力新基建）维持高增长；旅业复苏带动智慧文旅解决方案加速渗透；智慧金融、智慧建筑业务下滑幅度收敛；工商企业部分领域受资本开支放缓影响增速转弱。分销业务自2024年四季度启动变革以来，单三季度营收重拾正增长，四季度有望持续改善。

　　海外业务已成为公司核心利润来源，贡献超50%利润。尽管面临逆全球化关税扰动，剔除乐橙业务影响后，海外营收仍实现同比双位数增长，且地区结构更趋均衡（覆盖180个国家和地区）。渠道方面，公司既巩固一级渠道，又延伸至二、三级市场，触及全球几十万家小型安装商，并向集成商业务和项目市场拓展（如中东某国75%收入来自高端项目，未来三年有望持续稳增）。

　　产品端，视频类产品向全高清、智能化升级，大模型能力融入解决方案；报警、门禁、网络、消防、热成像等新品持续输出，增强业务韧性。国内“平安城市、智慧交通”等方案经本地化适配后加速出海，市场空间广阔。

　　创新业务中，华睿发展态势向好，华锐捷、华感、华消等子公司增速较快。自三季度起乐橙不再并表，剔除该影响后，创新业务整体增速环比持续上行。结合大模型技术的融合，公司产品与解决方案竞争力进一步提升，为中长期发展提供支撑。

　　公司毛利率改善主要得益于产品结构调整与持续迭代。一方面，聚焦主航道产品，减少低毛利外购型产品（如硬盘、线缆）占比，此类产品今年占比大幅下降；另一方面，以视频为核心的全域自研产品占比提升，且产品持续升级（如前端智能化功能增强），共同推动毛利率同比改善，预计四季度仍将正向贡献。

　　内部提效方面，AI已深度融入供应链（需求预测准确率提升15%）、生产（自动化率提升）、销售（客户匹配精准度提升）等环节。行业应用层面，AI赋能前端产品与解决方案：政府客户侧，推出秒级搜索功能（结合大模型与大数据）；企业场景中，云端大模型替代人工巡检实现“万店秒级核验”，食品安全问题发现时间从48小时缩短至15分钟。未来公司将推进“大模型+小模型”融合，覆盖更多业务场景。

　　公司应收账款控制成效显著，主要源于主动管理动作：国内业务大幅收紧总包类项目承接，聚焦自有产品及解决方案销售，减少垫资与低毛利业务；海外业务通过中信保为回款提供担保，理赔费率逐渐降低，验证应收款质量改善。同时，分销业务减少铺底资金使用，推动现金流良性循环。

　　公司对四季度及未来两年稳健增长充满信心，预计收入提速的同时，毛利、利润和现金流将同步改善。国内精细化管理与分销变革奠定基础，海外高端项目与新品驱动增长，创新业务持续贡献增量。外部环境复杂多变下，公司将把握政策利好，以客户需求为导向，推动技术积累与市场落地结合。

　　公司近年来分红比例较高，2025年三季度已实施中期分红。基于利润稳步增长、现金流由负转正（前三季度净流入15.64亿元）、货币资金充裕及资产负债率低位等基本面，未来将继续聚焦高质量成长，在满足持续经营和长远发展的前提下，维持以不低于扣非净利润50%的比例作为分红目标，与投资者共享发展成果。

　　声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系

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